如何选择合适的股票配资平台缺乏自有IP，瞄准十元以下潮玩！背靠高瓴的桑尼森迪冲上市

来源：金港嘉配资网站：牛达人配资日期：2026-01-12 13:49:03 查看：146

泡泡玛特在消费市场和二级市场的火热如何选择合适的股票配资平台，“刺激”了更多的潮玩公司想要趁热打铁。

1月8日，桑尼森迪（湖南）集团股份有限公司（下称“桑尼森迪”）向港交所递交了招股书。它背靠高瓴资本和湘潭国资委，瞄准的主要是10元以下的平价潮玩市场，去年，其抓住了《哪吒2》《浪浪山小妖怪》等国潮文创IP爆火的风口，业绩飞速增长。

在这之前，潮玩公司在加快资本运作步伐。2025年5月，潮玩品牌52TOYS递交港股上市申请，但其招股书已经失效，尚未递交新的招股书；名创优品旗下潮玩集合店品牌TOP TOY也在去年9月申请港股上市；今年1月，卡牌公司Suplay也正式争抢“卡牌第一股”。

与其他潮玩公司相似，桑尼森迪主要依靠授权IP开发玩具，而其合作的IP均不是独家授权；而与其他多家潮玩公司不同的是，桑尼森迪目前尚未开发出自有IP。桑尼森迪主要依靠自主生产，但是其成本优势并未显现，在IP授权费用较高之下，其公司的毛利率则要低于其他头部潮玩公司。

高瓴资本为最大的外部股东

桑尼森迪多数玩具售价低于10元

桑尼森迪的品牌名称取其创始人杨杰的英文名“Sunny”和女儿Sandy的名字。招股书称，现年41岁的杨杰成长于农村地区，优质的正版授权IP玩具在农村比较稀缺且价格昂贵，杨杰希望让不论身处何处、不论收入多少的消费者都能获得优质的IP玩具，于是，2015年，桑尼森迪的前身桑尼森迪有限公司成立，定位为销售正版、低价的潮流玩具。

泡泡玛特多款盲盒的零售价为69.9元或以上，桑尼森迪卖的潮玩零售价在3.9元至19.9元之间，并且，大多数产品定价在9.9元或以下。在官方旗舰店，桑尼森迪一套《哪吒2》的玩具，端盒（包括6款手办）的价格为69元。

在上市之前，杨杰为桑尼森迪控股股东，持有50.99%股份；高瓴荃祺持有10.57%股份，为最大的外部股东；湘潭国资委控制的湘潭农业发展持有9.14%股份，Aurora Management持有1.69%股份。高瓴荃祺在2025年9月就斥资5522.84万元，通过认购新增资本和收购转让股权的方式正式入股，同年10月，其又再度斥资2亿元认购新增资本。

桑尼森迪的核心业务为IP玩具产品以及IP玩具+。IP玩具指的是与知名IP合作，开发和制造IP玩具产品；IP玩具+则是为跨国食品饮料公司提供其产品配套包装的玩具，以提升其产品吸引力并推动复购。

在业绩层面，2023年、2024年及2025年前三季度，桑尼森迪分别实现收入1.07亿元、2.45亿元和3.86亿元，同期净利润分别为-1606.0万元、35.1万元、4315.5万元；在非国际财务报告准则下，其经调整净利润分别为-1992.1万元元、-50.5万元和5278.3万元，对应的经调整利润率分别为-18.7%、-0.2%和13.7%。

可以看出，2024年及2025年，桑尼森迪的收入增长较快，同比增速分别为129.38%、134.62%。2025年，桑尼森迪抓住了市场的多次机遇，年初时，其和票房刷新中国电影记录的《哪吒2》合作，成为首个推出授权手办的公司；暑期时，其与暑期档票房表现较好的《浪浪山小妖怪》合作，生产的相关产品销量截至去年9月底超过200万件。

在招股书中，桑尼森迪援引弗若斯特沙利文的资料称，2024年，按照销量和零售额计算，其在中国平价IP市场中（即50元以下的玩具）中排名第三及第五；按照2024年的销量计算，在20元及以下IP玩具产业中，其排名第一。

靠《哪吒2》等国潮文创IP带飞

目前尚未开发出自有IP

桑尼森迪拥有两条业务线，一个是在挖掘IP和获取IP授权后，设计和生产相关的玩具，再通过零售商、电商、经销商等渠道销售；一个是在IP玩具+业务上，根据企业客户的需求，生产定制化的玩具，再卖给企业客户。

创立之初，桑尼森迪主要是为食品饮料公司提供其产品配套包装的玩具，直到2024年，其IP玩具产品收入迅速增长，并在去年成为最核心的业务。

2023年、2024年及2025年前三季度，桑尼森迪来自IP玩具产品的收入分别为2982.0万元、1.19亿元、3.03亿元，对应的收入占比分别为28.0%、48.6%和78.3%；同期，其来自IP玩具+的收入分别为7682.7万元、1.26亿元和8383.0万元，对应的收入占比分别为72.0%、51.4%和21.7%。

2025年前三季度，桑尼森迪的IP玩具产品收入同比增长了298.97%，而IP玩具+则同比减少了5.67%。对于IP玩具收入的增长，桑尼森迪在招股书中指出，这主要由于国潮文创IP玩具产品尤其是《哪吒2》玩具产品在各大销售渠道的收入贡献有所增加，以及其拓展了与主要零售渠道的合作。

桑尼森迪的IP玩具产品主要有手办、印章、冰箱贴等，部分产品设计有可动部件，而合作的两大领域IP分别为国潮文创IP和体育赛事IP，此外其也有动漫IP、电竞IP，其合作的IP约有20个。去年前三季度，国潮文创IP在其收入中的占比约50.8%。具体而言，其合作的IP包括《哪吒2》《浪浪山小妖怪》《大圣崛起》、2026年FIFA世界杯、海绵宝宝、三丽鸥、《王者荣耀》等。

在招股书中，桑尼森迪并未提及公司拥有原创IP。其计划，在港股上市募集的部分资金，将用于加强其在自研IP方面的能力。

在销售渠道，其IP玩具产品主要依靠零售商销售，其次是电商平台，之后才是经销商。2025年前三季度，其来自零售商渠道的收入占比从2024年同期的20.9%提升至40.9%，电商平台的收入占比从2024年的13.2%提升至20.5%，经销商渠道收入占比从2024年的12.0%提升至16.9%。

而按照收入区域划分，原本桑尼森迪来自其他国家和地区的收入占比更高，但是随着其业务重心更多地偏向IP玩具，其来自中国内地的收入更多。2025年前三季度，其来自中国内地的收入占比为79.7%，而来自其他国家/地区的收入占比为20.3%。桑尼森迪准备以与2026年FIFA世界杯合作为起点，扩展海外市场。

毛利率低于同行

花在营销上的钱也在大幅增长

与目前已上市或筹备上市的多个潮玩公司不同，桑尼森迪主要依靠自主生产，然而这种自主生产在成本上并未显现优势。

其拥有5处生产设施，分布在湖南湘潭、常德、怀化和广东中山，日产能超100万件，其中中山工厂在去年投产，该工厂是实现全自动生产的黑灯工厂，其还计划在甘肃张掖再建一个生产设施。此外，在订单高峰期，其也与一些外包制造商合作。在招股书中，其强调，其潮流玩具的主要价值在于质价比、产品安全、快速交付产品。其称，其是全球唯一一家应用多色多材质注塑成型专利技术的IP玩具企业，其技术能够将多色多材质融入单一注塑工序，支持玩具生产的一体成型，减少工序并保持稳定的高质量。

桑尼森迪的销售成本主要由生产成本、授权费和物流成本构成，对比其他潮玩公司，桑尼森迪的毛利率并不高。

2023年、2024年及2025年前三季度，桑尼森迪的毛利率分别为16.9%、23.3%和35.3%。同期，其IP玩具产品的毛利率分别为10.3%、23.2%和36.8%。

作为对比，2024年及2025年上半年，泡泡玛特的毛利率分别为66.79%和70.3%；同期，布鲁可的毛利率分别为52.60%和48.39%。2025年，IP玩具品牌“52TOYS”也递交了港股上市申请，招股书显示，其2024年的毛利率为39.9%，其中自有IP毛利率为42.5%，授权IP毛利率为42.0%；名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY也在去年9月申请港股上市，2024年其毛利率为32.7%。

桑尼森迪主要依靠自主生产，但是其生产成本对比其他潮玩公司并不低，同时其在IP授权上花去的钱占比也较高。2024年及2025年上半年，桑尼森迪的IP授权费用分别为1758.9万元和5076.8万元，占收入的比例分别为7.19%和13.14%；同期其生产成本分别为1.63亿元和1.87亿元，占收入的比例分别为66.73%、48.27%。

由于企业上市后未在财报中详细披露授权费的详情，此处只以52TOYS和布鲁可的招股书作为对比，这两家公司产品的生产都是主要依靠代工。2024年，52TOYS的IP授权成本为4575.5万元，占收入的比例为7.26%；产品成本占比为59.5%，占收入的比例为43.66%。2024年上半年，布鲁可的授权费为9122.9万元，占收入的比例为8.73%，产品生产及采购成本占收入的比例为35.67%。

此外，桑尼森迪去年花在营销和推广上的钱也有明显增加。2025年前三季度，其营销及推广开支同比增长了180.63%至2330.6万元，占收入的比例从2024年同期的5.04%提升至6.03%。

针对毛利率较低以及缺乏自有IP等，1月10日，南都湾财社记者通过官网联系方式联系桑尼森迪，截至发稿，尚未收到回复。

采写：南都·湾财社记者詹丹晴如何选择合适的股票配资平台

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